2023年12月6日，2023中华股权投资协会（CVCA）年会暨PE/VC岑岭论坛在北京举办。在这次岑岭论坛上，数十名中国顶级投资东谈主及专科东谈主士共享了各自不雅点，在五个主题分论坛中，分辨从PE/VC、LP/GP等不同角度，深入探讨宏不雅趋势和行业策略，前瞻发展新机遇。
中华股权投资协会理事长、启明创投首创附近合资东谈主邝子平在论坛现场致开幕词： “CVCA是中国最早的创业投资和私募股权投资行业协会，设立于今照旧20多年。CVCA年会是协会每年最热切的行为，而本年是时隔三年后初次召开线下年会，得到了繁密会员和非会员单元的奋勇参与和撑持。现时股权投资行业在融资、投资及退出要领都履历了一些新挑战，环球都但愿能在今天的交流中共同探讨改日投资的新念念路。改日，咱们但愿借助协会的日常行为及每年一次的年会，有用推动国表里业界以及会员间的交流互动，同期与金融监管机构张开每每的交流协调，共同促进行业的永久发展。”
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创新工厂董事长兼首席实施官李开复在“AI 2.0平台级变革进行式”主旨演讲中暗示：“以生成式AI为代表的AI 2.0不仅是东谈主类有史以来最伟大的科技转变，也将是最伟大的平台转变，为重塑所有软件提供了无穷可能，创造比出动互联网期间多10倍的价值。在照旧到来的AI 2.0期间，AI 2.0将成为最健硕的坐褥力器具之一，重塑九行八业，给全球经济带来巨大的跃迁。举例：AI 2.0与影视文娱行业协调，能千东谈主千面定向制作内容；AI 2.0与医疗协调，将使个性化诊疗、AI体检、AI龟龄成为可能。从投资角度看，AI 2.0的应用、平台及基础设施将是三个最大的投资标的，瞻望改日1-2年内，AI 2.0国内买卖化发展方式在B2C、B2B两个标的落地各有其契机和挑战，AI 2.0 赛谈相当无边，期待有更多的创新来自中国。”
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有机构指出，通信算力网络发展进一步拓展科技行业成长属性加强，市场空间广阔。算力网络整条产业链从硬件到软件端皆将在国产替代及自主可控的利好催化下实现空间的扩展及产业升级，未来发展空间广阔。国产替代+自主可控大趋势已定且逐步深化，加之目前我国算力网络发展正处于蓬勃发展时期，整条产业链从硬件端的电子及半导体，到软件端的办公软件、数据库等皆将迎来较好的赛道布局机遇，同时高端产品布局加速，有望实现行业层面的量价齐升趋势，带来行业快速发展可期。传输侧方面，光模块、光器件及数据中心铜缆子版块成长性提升较快，预计2023年下半年景气度或将延续。相关板块内企业海外销售比例较大，2023年整体处于产品迭代过程中，随着800G产品逐步导入，且产品规模持续扩大，通信网络算力基础设施产业链市场需求或将进一步扩大，带来行业边际改善明显。
分论坛一：PE看宏不雅趋势和行业策略
体育彩票官网2023年，天下经济进入新的飘荡变革期，全球经济增长放缓，包括中国在内的各大经济体面前均尚未从疫情中王人备复原。中国优秀投资东谈主若何预判国表里宏不雅趋势并制定有用的投资策略? 在政策利好、创新和制造业强盛发展、估值感性回顾等成心成分下，GP若何从价值投资角度保持定力、在新的经济环境下把执投资契机?从中永久看，PE都看好哪些行业? 消费、制造业、双碳等行业改日长进几何? TPG集团中国区董事长孙强、德弘本钱董事长刘海峰、太盟亚洲本钱总裁及合资东谈主邱中伟、方源本钱董事长及首席实施官唐葵、中信本钱高档董事总司理/信宸本钱照拂合资东谈主信跃升，进行了主题为《PE看宏不雅趋势和行业策略》的深入探讨。
孙强：2023年可能是咱们从业多年来感到挑战最大的一年，一些国外LP在不雅望，但也有好多投资东谈主仍然对中国发展充满信心，积极寻找契机加大在中国投资。咱们从监管层得到的响应相当积极，政策对于创新科技类的投资相当敬爱与撑持，也悦目拓宽PE的融资渠谈，创造更多的LP投资契机，在退出端也在积极创造新的退出渠谈和外汇照拂渠谈。
邱中伟：中国经济在从头对标的经由中，咱们举座上持乐不雅格调，现时政策调控的空间相当大，咱们判断中国或存在比较大的降息的空间，这对并购基金是利好的，因为历史上初次中国并购基金的债务成本低于好意思国同业，同期，中国有庞杂的市集、有好多东谈主才，经济的基本面也很稳固，这些都是中国的上风。从退出看，算作一支并购基金，PAG大部分心色都不是通过上市道路来退出的，在好多退出走动中，场所国资是咱们主要的走动对象，面前中国市集的退出方式其实远比泰西要更创新、更多元。
刘海峰：宏不雅经济不是PE投资独一的影响成分。在一些泰西及亚洲的闇练市集，GDP的增速远低于中国，但好的PE基金仍然能得到永久优异的投资酬劳。跟着中国市集更加闇练，好的中国PE基金投资东谈主也应专注于深入默契企业永久内在价值，寻找到具有陆续盈利智力、正现款流的投资神色，并以合理估值插足。另外，通过专科的投后照拂赋能，匡助企业收场更好增长。信得过优秀的PE投资东谈主应梗概创造跨周期的Alpha，而不是去侍从热门赛谈或是市集的Beta。
信跃升：举座来看市集是有一定繁重的，但悲不雅是不应该的。中国数字化的水平全球最初，中国事全天下竞争最热烈的市集，九行八业都培养出最有竞争力的企业，中国企业的创新很快，成果很高，成本较低。今天咱们靠近的问题更多只是流动性问题，不是永久的问题，PE要作念的事是找到最佳的企业，我认为最佳的企业不是在国内卷，而是卷出国外去占有更大的国际市集。今天在中国作念PE或VC的东谈主，第一靠近的是一大堆全天下最有竞争力的企业；第二，这些企业都很低廉，因为流动性很差；第三，很大的成漫空间，全天下还罕见十亿东谈主等着中国的居品和就业，咱们可以匡助这些企业国际化，只是需要静下心来回挑最佳的企业。
唐葵：从PE的角度，不应该去追赶热门。起初并不是热门的行业才能赢利，其次还有热门神色的估值是否太高，我认为更热切的是在看得懂的行业里找到比较好的公司，国际上好多好公司在传统限制都作念得很好，当下中国市集在“吃穿住行”限制仍有很大的契机，但价值回顾亦然必须的。举座而言，国内市集的退出渠谈越来越宽，相对来说并购退出的渠谈会更快。
分论坛二：VC看宏不雅趋势和行业策略
皇冠官方网址中国股权投资市集举座延续下滑趋势，募资、投资节律正在放缓，但纵不雅行业发展历程，逆周期时刻往往亦然一级市集出手的好时机。靠近多重挑战的VC若何默契当下新变局?后疫情期间及“去风险化”趋势下，中国经济发展的能源在那里? 地缘政事布景下及本钱市集陆续调遣变局中，几大热门行业(芯片、AI、新能源、生物医药)将何去何从? VC行业的大咖们对镌汰投资风险又有什么好暴虐? 德同本钱董事长/首创附近合资东谈主邵俊、启明创投首创附近合资东谈主邝子平、愉悦本钱首创及实施合资东谈主刘二海、BAI本钱首创及照拂合资东谈主龙宇、高锐讼师事务所中国附近合资东谈主刘真在主题为《VC看宏不雅趋势和行业策略》的有计划中，抒发了私有的看法。
邵俊：VC天生就比PE更乐不雅，也更矜恤微不雅，咱们作念VC投资的格调很透露，坚持投早投小，但在新场面下也有一些新嘱咐，那即是要深度参与国度计谋新兴产业。投资东谈主在不敬佩的大环境下要寻找到下一个增长点，就更需要深入产业前列，像朱子所提倡的“格物致知”，从隐微处去感受改日标的。
邝子平：VC需要具备在一家企业还莫得正现款流、以致还未产生收入的时候，就能对企业的改日作念出准确预判的智力，这少量是不管经济处于任何周期都是适用的。总的来说，咱们对改日仍然充满信心，第一，坚持作念好自身较熟悉的限制，天然会有挑战，但咱们需要在不敬佩成分越来越大的情况下去寻找新的增长点。第二，我看到了好多全球性趋势，比如东谈主工智能，如安在中国把执住这些契机？咱们仍然会投初创型企业去捕捉改日较大的科技发展契机。现时启明创投要点矜恤科技及消费、医疗健康两大板块，中国的东谈主口基数，决定了医疗限制至极是生物医药、医疗器械、医疗就业，数字医疗这几个方面都领有巨大的发展空间。
刘二海：创业投资正在发生范式变革。其一，从蓝本的互联网“平台”到当今的“双边重构”，新基础设施在用户端、居品/就业端，重构通盘价值体系；其二，全球化3.0正在兴起，其特色是：“生而全球化”的企业大量显现，充分愚弄数字基础设施，护理土产货利益干系者和矜恤ESG；其三，投资从“角落成本趋近于零”的主题，扩展到汽车、新能源、新材料等“重钞票”行业。愉悦本钱主要矜恤“大时期”，也即是改日能成为新基础设施的时期，以及巨型行业重构所带来的机遇。
龙宇：现时是容错率很低的期间，咱们BAI本钱的三个投资原则是：一、监管中性，即政策退却的限制坚定不碰，政策饱读舞的限制也需持严慎格调；二、以市集为导向；三是聚焦C端。在AI大主题下，咱们坚定不参与大模子的现款浮滥战，但密切地矜恤时期的进展和实在的场景。与此同期，全球化的期间可能照旧罢透露，面前更多是需要精确的国际化和区域化的布局，对VC来说亦然高质地竞争的运行——VC需透露地签订到自身团队的不足、界限但同期也凸起自身错位竞争的上风。
刘真：公司出海要至极敬爱架构假想、处理数据安全及监管合规等问题。咱们建议企业起初要基于自身的本色情况去考量架构搭建和分拆及增量定位，比如科研团队所在地、居品针对市集、常识产权包摄等，不行王人备寄但愿于复制此前得手的公司模式；其次，不管是从法律层面照旧地缘政事带来的国际强监管环境下，单纯将企业注册地挪至境外是不行藏匿中好意思贸易摩擦的风险的，所有的要领需经得起他国监管机构的深入质询，企业需提前作念好充分评估；第三是敬爱文化各别，包括与境外监管、媒体的相易互动，默契不同政经环境下的说话体系，幸免因为相易的方式方法给出海之路制造更多闭塞。
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分论坛三：融资策略与趋势
面对充满不敬佩性的天下经济，中国东谈主民币基金与好意思元基金的募资市集分辨出现了什么新变化？在面前募资、投资及退出均靠近压力的布景下, LP若何甄选出具有超强抗周期风险智力的GP，同期，对GP有哪些要乞降建议?当下的市集周期，LP若何遴荐投资策略，矜恤的行业及阶段是什么？中国特色的S基金发展之路在那里？TPG NewQuest合资东谈主王岱宗、国寿投资保障钞票照拂公司总裁助理顾业池、元禾辰坤附近合资东谈主徐清、德勤财务盘考华东区附近合资东谈主王绚，在《融资策略与趋势》主题论坛中，深入探析改日投融资发展新标的。
王岱宗：“钱”从哪来是令好多GP相当蹙悚的一个话题，本年咱们看到一些头部基金和全球性钞票照拂平台的举座募资情况可能是不足预期，因此当今国内的一级市集中，东谈主民币基金的募资变得越来越热切，包括好多以前传统的好意思元GP也会增多东谈主民币基金的召募。市集变了，GP也需要作相应的调遣以安妥环境的变化。
顾业池：曩昔三年对通盘投资行业来说都是一个真切学习的经由，在中国作念好投资必须读懂宏不雅。11月举行的中央金融职责会议对行业的意旨值得所有从业者仔细有计划。第一，政策对径直融资、耐性本钱持相当积极的撑持格调；第二，将所有金融行为纳入监管，这会给行业带来巨大的影响，跟着金融供给侧的革新，股权市集的出清或已运行，这敌人部的GP可能是契机。LP与GP应相互尊重相互的中枢利益诉求，险资LP对合规性和安全性要求较高，宝石有期间收益有需求，合适这些条件的专项基金和S基金居品对险资就更有眩惑力。
徐清：现时融资环境发生了很大变化，好意思元资金鄙人降，东谈主民币基金中70%以上都是国资，资金着手和性质决定了LP的诉求，每个不同布景的LP诉求不一，对GP的要求也更高。LP自身需明确投资策略，即在不同的经济环境下、从企业的哪个阶段获取收益？在此基础上再对GP进行遴荐；在募资难的环境下，建议GP为融资留足更多的时辰，并清醒地签订到自身的所长和污点。此外，不管是GP或LP，对股权市集改日的举座投资收益可能要用一个更沉稳、更安适的心态，告别高唱大进的投资方式，而专注在助力实体经济发展。
王绚：GP在募资时就需要默契LP的硬性筹划，好多场所提醒基金都以招商引资为职责要点，但愿在当地产生一定例模的产业集群效应，还有些国资LP的旁观筹划里不允许神色失败，以及投前、投中、投后GP若何与LP开荒相易机制。咱们发现一些有创造力的GP通过协调我方曩昔的得手熏陶、品牌、以及在不同市集的资源聚积，能深入默契当地政府的产业发展率领念念想，再愚弄本人的智力去积极回答LP诉求。现时对信得过有创造力的GP来说是展现智力的好契机，但需要保持温文的心态，提高募投管退的智力，我信赖优秀的GP一定能找到骄矜LP合理诉求的方法，为各地产业发展作念出PE/VC界应有的孝敬。
分论坛四：投后照拂与退出策略
专科的投后照拂是提高被投企业照拂运营水平、提高投资酬劳的热切方式。当下，GP在国内投后照拂的最大挑战是什么?若何将泰西市集行之有用的投后照拂体系应用到中国市集?本钱市集算作中国PE投资的主要退出渠谈靠近着哪些挑战?并购退出头临的主要挑战是什么? BPEA EQT合资东谈主崔桂勇、华平投资中国私募股权投资联席总裁/董事总司理方敏、古玉本钱首创东谈主林哲莹、亚投本钱首创合资东谈主/董事长/CEO刘二飞、KKR投资集团合资东谈主孙铮、Morgan, Lewis & Bockius合资东谈方针宁就《投后照拂与退出策略》共享了各自的熏陶。
崔桂勇：曩昔极度长的一段时期，股权投资基金的酬劳和退出都相当依赖本钱市集、依赖举座市集的高速增长，但这个时期照旧罢透露。咱们进入了GDP增速相对较低的新常态，此前可能被忽略的PE投后照拂、升值就业、退出等话题当今越来越受矜恤。投后照拂及退出可能不需要太多表面，而是强调实操，更多依赖于每只基金在本色投资经由中蓄积的熏陶。
方敏：华平在中国30年投资了约150个企业，数目未几但每一笔投资都比较重。咱们的心得是：起初在投资前PE就要把投后及退出筹划好，华平会以投资要求的姿色要求企业董事会、推进等各个层面的决策链作念出保证；其次PE机构需要专科的投后照拂团队，要和被投企业照拂层进行讲究的相易互动，不行只用财务维度去念念考问题。从退出角度上，曩昔几年环球际遇一些挑战，我在华平一直施展医疗投资，曩昔15年间咱们在中国市集投了160亿、退了270亿，除了IPO外，并购或者企业首创东谈主的回购也相当热切，要是有实足的资金流入，二级市集也会复原，一级市集的退出也会更加活跃。
林哲莹：古玉本钱面前照拂的基金超过50亿东谈主民币，共40多个投资神色，投资的得手率超过90%。咱们最近一期20多亿的基金在2020年12月完成召募。咱们的策略是PIPE+并购，在经济下行时抄底，面前这一策略依然行之有用，但经济下行的时辰比咱们预期得更长，需具备资源整合智力，加强安全策略布局及构建；在中国作念投资仅掌执财技是不够的，二十大讲述的关键词是“安全”，因此咱们会辩论国防安全、数据供应链安全、产业链安全、食粮安全、信息安全等投资限制，现时募投管退各阶段确乎都有难点，但每个GP也依然有我方的活法。
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刘二飞：在投资经由中，基金的作用都只但是“送企业一程”，区别是在企业的什么阶段注入资金以及在什么阶段退出。GP在投资前就要筹划好若何为企业赋能，在投后照拂方面，要是是控股收购，收购前咱们一般都已采用了企业照拂层，更多是作念“场外率领”，但当股权比例较小时，GP可能只消否决权，这么就需要具备和企业照拂层打好交谈的智力，实足的资源和抓手。退出方面，咱们建议将预期拉长，有永久价值的公司退出是时辰吵嘴的问题，但千万不要失败在中途上，改日并购会成为越来越热切的退出渠谈，但短期内不会成为主流。
欧博开户孙铮：在投后照拂中，咱们发现最大的挑战都跟东谈主干系，小股权投资的挑战不时在于对企业首创东谈主的判断，不单是是运营智力或企业家精神，相当热切的少量是他是否有同理心，是否能听取投资机构的建议。并购神色更是如斯，最大的挑战在于中国并购市集相对还不闇练，企业短缺能跟GP沿途协调的劳动司理东谈主团队。此外，咱们认为并购会成为一个更热切的退出渠谈，但不会是终极的处置有筹划，终极处置有筹划是被投企业自身的健康发展和现款流；其次，并购比小股权投资更复杂、更加要求GP的熏陶和操盘智力，只消很少的机构能作念好，在遴荐 GP的时候一定要矜恤其继往是否有得手案例。
张宁：在前几年，IPO是一个很好的退出市集，因为环球都会得到很好的酬劳。近期越来越多的公司发现比拟上市，可能并购退出是最佳的遴荐，将来并购会算作一个投资妙技，在中国市集的发展也会渐渐跟上泰西市集的要领。
分论坛五：新限制新趋势
菠菜黑平台曝光在现时的宏不雅经济环境下，中国企业将靠近若何的发展机遇和挑战？最值得投资东谈主矜恤的新限制及新趋势是哪些？面对东谈主工智能、新能源、半导体、人命科学、先进制造等新行业的繁华发展，投资东谈主应若何收拢投资契机、打发挑战？后疫情期间，跟着全球产业链供应链深度调遣，投资东谈主若何看待新地域和新币种的募投契会？高鹄本钱首创东谈主/照拂合资东谈主金明、光速光合创业投资基金合资东谈主蔡伟、集富亚洲照拂合资东谈主潘瑞婷、红杉中国合资东谈主浦晓燕、高盛钞票照拂中国私募股权及成长型企业股权投资董事总司理施轶全面解读新限制、新趋势和新机遇。
金明：这两年本钱市集和投资行业都靠近着较大的挑战，但不管环境挑战有多大，投资东谈主一直在致力寻找新的契机。作念投资离不开产业，每一年都会有新的契机出现，不管是AI、新能源、医疗或消费限制都存在不同的契机。
蔡伟：咱们好意思国投资团队照旧All In AI，举座上咱们在中国也相当看好这个标的。本年，有些最初的AI初创公司拿到了10-20亿东谈主民币的融资，资金的壁垒、东谈主才的壁垒都已变成；从AI基础设施看，市集的买卖化莫得那么闇练，C端的应用可能是环球最看好的标的，AI跟硬件协调改日在中国市集有相当大的契机。举座上，投资行业环境可能莫得那么好，但危中有机、冷中有热。改日咱们会陆续看好中国科技企业，保持安适的投资节律，用更加积极的心态安妥变化，这么才能在周期中投到更好的公司。
潘瑞婷：在本年各方面挑战都很大的布景下，咱们比较矜恤高技术行业发展，比如在人命科学、医疗器械赛谈上寻找硬件和软件能协调的点，或从降本增效的角度去切入；此外，天然新能源行业中产业本钱布局已较完善，留给财务投资东谈主的契机并未几，但咱们也会积极寻找细分有潜能的限制。对于新的国外投资市集，如东南亚，数字经济或互联网化简直会有一些契机，但相对中国，照旧缺了健硕供应链。要是国内的GP辩论国外投资的话，需要考量当地是否有原土团队，投前尽调投后撑持，因为各个国度不尽相通，政策监管风险不一。集富深耕中国三十年，对中国的改日、对创投行业的发展相当有信心，现时的行业只是短期的小波动。
浦晓燕：红杉中国事一家全周期、全链条和全阶段的私募股权投资基金。咱们聚焦科技、医疗健康、消费三大中枢主题，从早期、初创期到成永久、并购等，在企业发展的全人命周期都有系统性布局。除了环球都矜恤的东谈主工智能发展带来的生成式AI的显现，咱们倾向于从结构性变化中寻找投资机遇，比如汽车电气化带来的EV产业链的契机，能源款式的变化带来的新能源机遇，消费代际和消费模式变化带来的国居品牌崛起的契机，老龄化和科技跃迁带来的新医药、新器械以及国产替代的契机等等。咱们投资中国，投资中国企业家，中国一直都是咱们的“主战场”。咱们也会探索沿着中国企业家国际化的要领，寻找中国居品、时期和就业出海的投资契机。同期，咱们在曩昔几年也设立了并购业务线，积极寻找海表里的并购投资契机。
施轶：2024年可能会有更多契机，一方面因为估值在陆续调遣中，另一方面因为上市等退出渠谈欠亨畅，渐渐运行有些可以的公司悦目辩论控股型出售，也有上市公司或跨国企业分拆国内业务的契机出现。面前咱们还莫得看到至崭新的行业出现，会花更多时辰在原有的行业里寻找有智力穿越周期、带来陆续增长的企业；在增长相对从容的赛谈，一些优秀的企业凭借原有的供应链、品牌和渠谈上风，可能推广到相邻赛谈或者新的区域，以致通过有协同效应的收购来达到陆续的双位数增长。跟着越来越多的中国企业在国外市集得到突出手，信赖国际化会是好多中国企业改日探索的一个主题，但国际化对企业的智力要求也会相应更高，闇练及专科的财务投资东谈主在这方面可以给他们更多的赋能。
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