2023年12月6日，2023中华股权投资协会（CVCA）年会暨PE/VC岑岭论坛在北京举办。在这次岑岭论坛上，数十名中国顶级投资东说念主及专科东说念主士共享了各自不雅点，在五个主题分论坛中，别离从PE/VC、LP/GP等不同角度，深入探讨宏不雅趋势和行业策略，前瞻发展新机遇。
中华股权投资协会理事长、启明创投独创主宰结伙东说念主邝子平在论坛现场致开幕词： “CVCA是中国最早的创业投资和私募股权投资行业协会，缔造于今照旧20多年。CVCA年会是协会每年最伏击的活动，而本年是时隔三年后初度召开线下年会，得到了广大会员和非会员单元的奋勇参与和援救。现时股权投资行业在融资、投资及退出格式齐阅历了一些新挑战，大家齐但愿能在今天的交流中共同探讨翌日投资的新想路。翌日，咱们但愿借助协会的平常活动及每年一次的年会，有用推动国表里业界以及会员间的交流互动，同期2024年香港六合彩龙虎斗与金融监管机构张开庸碌的交流互助，共同促进行业的长久发展。”
创新工厂董事长兼首席奉行官李开复在“AI 2.0平台级变革进行式”主旨演讲中示意：“以生成式AI为代表的AI 2.0不仅是东说念主类有史以来最伟大的科技编削，也将是最伟大的平台编削，为重塑总共软件提供了无尽可能，创造比出动互联网期间多10倍的价值。在照旧到来的AI 2.0期间，AI 2.0将成为最强健的坐蓐力器用之一，重塑五行八作，给全球经济带来巨大的跃迁。举例：AI 2.0与影视文娱行业勾通，能千东说念主千面定向制作内容；AI 2.0与医疗勾通，将使个性化诊疗、AI体检、AI龟龄成为可能。从投资角度看，AI 2.0的应用、平台及基础设施将是三个最大的投资宗旨，展望翌日1-2年内，AI 2.0国内生意化发展方式在B2C、B2B两个宗旨落地各有其契机和挑战，AI 2.0 赛说念相等宽广，期待有更多的创新来自中国。”
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分论坛一：PE看宏不雅趋势和行业策略
2023年，天下经济进入新的震动变革期，全球经济增长放缓，包括中国在内的各大经济体目下均尚未从疫情中透顶复原。中国优秀投资东说念主如何预判国表里宏不雅趋势并制定有用的投资策略? 在政策利好、创新和制造业强盛发展、估值感性追想等故意成分下，GP如何从价值投资角度保持定力、在新的经济环境下把抓投资契机?从中长久看，PE齐看好哪些行业? 消费、制造业、双碳等行业翌日长进几何? TPG集团中国区董事长孙强、德弘成本董事长刘海峰、太盟亚洲成本总裁及结伙东说念主邱中伟、方源成本董事长及首席奉行官唐葵、中信成本高等董事总司理/信宸成本管制结伙东说念主信跃升，进行了主题为《PE看宏不雅趋势和行业策略》的深入探讨。
孙强：2023年可能是咱们从业多年来感到挑战最大的一年，一些国外LP在不雅望，但也有许多投资东说念主仍然对中国发展充满信心，积极寻找契机加大在中国投资。咱们从监管层得到的反应相等积极，政策对于创新科技类的投资相等爱好与援救，也蓬勃拓宽PE的融资渠说念，创造更多的LP投资契机，在退出端也在积极创造新的退出渠说念和外汇管制渠说念。
www.hg86.xyz邱中伟：中国经济在再行对标的经由中，咱们举座上持乐不雅作风，现时政策调控的空间相等大，咱们判断中国或存在比较大的降息的空间，这对并购基金是利好的，因为历史上初度中国并购基金的债务成本低于好意思国同业，同期，中国有高大的市集、有许多东说念主才，经济的基本面也很稳固，这些齐是中国的上风。从退出看，行为一支并购基金，PAG大部分神态齐不是通过上市路线来退出的，在许多退出交游中，地点国资是咱们主要的交游对象，目下中国市集的退出方式其实远比西洋要更创新、更多元。
刘海峰：宏不雅经济不是PE投资唯独的影响成分。在一些西洋及亚洲的老练市集，GDP的增速远低于中国，但好的PE基金仍然能赢得长久优异的投资求教。跟着中国市集更加老练，好的中国PE基金投资东说念主也应专注于深入相识企业长久内在价值，寻找到具有不时盈利技艺、正现款流的投资神态，并以合理估值参预。另外，通过专科的投后管制赋能，匡助企业齐备更好增长。实在优秀的PE投资东说念主应粗略创造跨周期的Alpha，而不是去跟班热门赛说念或是市集的Beta。
信跃升：举座来看市集是有一定清贫的，但悲不雅是不应该的。中国数字化的水平全球当先，中国事全天下竞争最热烈的市集，五行八作齐培养出最有竞争力的企业，中国企业的创新很快，成果很高，成本较低。今天咱们濒临的问题更多只是流动性问题，不是长久的问题，PE要作念的事是找到最佳的企业，我合计最佳的企业不是在国内卷，而是卷出国外去占有更大的国际市集。今天在中国作念PE或VC的东说念主，第一濒临的是一大堆全天下最有竞争力的企业；第二，这些企业齐很低廉，因为流动性很差；第三，很大的成漫空间，全天下还稀有十亿东说念主等着中国的家具和管事，咱们可以匡助这些企业国际化，只是需要静下心走动挑最佳的企业。
唐葵：从PE的角度，不应该去追赶热门。起始并不是热门的行业才能赢利，其次还有热门神态的估值是否太高2024年香港六合彩龙虎斗，我认为更伏击的是在看得懂的行业里找到比较好的公司，国际上许多好公司在传统鸿沟齐作念得很好，当下中国市集在“吃穿住行”鸿沟仍有很大的契机，但价值追想亦然必须的。举座而言，国内市集的退出渠说念越来越宽，相对来说并购退出的渠说念会更快。
分论坛二：VC看宏不雅趋势和行业策略
中国股权投资市集举座延续下滑趋势，募资、投资节律正在放缓，但纵不雅行业发展历程，逆周期时刻每每亦然一级市集入手的好时机。濒临多重挑战的VC如何相识当下新变局?后疫情期间及“去风险化”趋势下，中国经济发展的能源在那里? 地缘政事布景下及成本市集不时周折变局中，几大热门行业(芯片、AI、新能源、生物医药)将何去何从? VC行业的大咖们对裁汰投资风险又有什么好提倡? 德同成本董事长/独创主宰结伙东说念主邵俊、启明创投独创主宰结伙东说念主邝子平、愉悦成本独创及奉行结伙东说念主刘二海、BAI成本独创及管制结伙东说念主龙宇、高锐讼师事务所中国主宰结伙东说念主刘真在主题为《VC看宏不雅趋势和行业策略》的计划中，抒发了特有的视力。
皇冠客服飞机：@seo3687邵俊：VC天生就比PE更乐不雅，也更柔软微不雅，咱们作念VC投资的作风很了了，坚持投早投小，但在新步地下也有一些新派遣，那即是要深度参与国度政策新兴产业。投资东说念主在不确信的大环境下要寻找到下一个增长点，就更需要深入产业前哨，像朱子所提倡的“格物致知”，从隐微处去感受翌日宗旨。
邝子平：VC需要具备在一家企业还莫得正现款流、以致还未产生收入的时候，就能对企业的翌日作念出准确预判的技艺，这少量是不管经济处于任何周期齐是适用的。总的来说，咱们对翌日仍然充满信心，第一，坚持作念好自身较熟悉的鸿沟，固然会有挑战，但咱们需要在不确信成分越来越大的情况下去寻找新的增长点。第二，我看到了许多全球性趋势，比如东说念主工智能，如安在中国把抓住这些契机？咱们仍然会投初创型企业去捕捉翌日较大的科技发展契机。现时启明创投重心柔软科技及消费、医疗健康两大板块，中国的东说念主口基数，决定了医疗鸿沟尽头是生物医药、医疗器械、医疗管事，数字医疗这几个方面齐领有巨大的发展空间。
刘二海：创业投资正在发生范式变革。其一，从原本的互联网“平台”到当今的“双边重构”，新基础设施在用户端、家具/管事端，重构通盘价值体系；其二，全球化3.0正在兴起，其特色是：“生而全球化”的企业多量表露，充分应用数字基础设施，护理土产货利益有关者和柔软ESG；其三，投资从“旯旮成本趋近于零”的主题，扩展到汽车、新能源、新材料等“重钞票”行业。愉悦成本主要柔软“大技能”，也即是翌日能成为新基础设施的技能，以及巨型行业重构所带来的机遇。
im体育入口龙宇：现时是容错率很低的期间，咱们BAI成本的三个投资原则是：一、监管中性，即政策回绝的鸿沟顽强不碰，政策饱读吹的鸿沟也需持严慎作风；二、以市集为导向；三是聚焦C端。在AI大主题下，咱们顽强不参与大模子的现款销耗战，但密切地柔软技能的发扬和真实的场景。与此同期，全球化的期间可能照旧收尾了，目下更多是需要精确的国际化和区域化的布局，对VC来说亦然高质料竞争的运转——VC需了了地顽强到自身团队的不足、鸿沟但同期也凸起自身错位竞争的上风。
刘真：公司出海要尽头爱好架构贪图、处理数据安全及监管合规等问题。咱们建议企业起始要基于自身的本色情况去考量架构搭建和分拆及增量定位，比如科研团队所在地、家具针对市集、学问产权包摄等，弗成透顶寄但愿于复制此前奏效的公司模式；其次，不管是从法律层面照旧地缘政事带来的国际强监管环境下，单纯将企业注册地挪至境外是弗成避开中好意思贸易摩擦的风险的，总共的格式需经得起他国监管机构的深入质询，企业需提前作念好充分评估；第三是爱好文化各别，包括与境外监管、媒体的疏导互动，相识不同政经环境下的话语体系，幸免因为疏导的方式方法给出海之路制造更多阻遏。
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分论坛三：融资策略与趋势
皇冠世界杯源码面对充满不确信性的天下经济，中国东说念主民币基金与好意思元基金的募资市集别离出现了什么新变化？在目下募资、投资及退出均濒临压力的布景下, LP如何甄选出具有超强抗周期风险技艺的GP，同期，对GP有哪些要乞降建议?当下的市集周期，LP如何禁受投资策略，柔软的行业及阶段是什么？中国特色的S基金发展之路在那里？TPG NewQuest结伙东说念主王岱宗、国寿投资保障钞票管制公司总裁助理顾业池、元禾辰坤主宰结伙东说念主徐清、德勤财务有计划华东区主宰结伙东说念主王绚，在《融资策略与趋势》主题论坛中，深入探析翌日投融资发展新宗旨。
16年欧洲杯埃德尔绝杀王岱宗：“钱”从哪来是令许多GP相等急躁的一个话题，本年咱们看到一些头部基金和全球性钞票管制平台的举座募资情况可能是不足预期，因此当今国内的一级市集合，东说念主民币基金的募资变得越来越伏击，包括许多以前传统的好意思元GP也会增多东说念主民币基金的召募。市集变了，GP也需要作相应的周折以适当环境的变化。
顾业池：往常三年对通盘投资行业来说齐是一个潜入学习的经由，在中国作念好投资必须读懂宏不雅。11月举行的中央金融职责会议对行业的料想值得总共从业者仔细接洽。第一，政策对径直融资、耐性成本持相等积极的援救作风；第二，将总共金融活动纳入监管，这会给行业带来巨大的影响，跟着金融供给侧的校正，股权市集的出清或已运转，这党羽部的GP可能是契机。LP与GP应相互尊重相互的中枢利益诉求，险资LP对合规性和安全性要求较高，坚持有期间收益有需求，得当这些条件的专项基金和S基金家具对险资就更有眩惑力。
徐清：现时融资环境发生了很大变化，好意思元资金不才降，东说念主民币基金中70%以上齐是国资，资金起头和性质决定了LP的诉求，每个不同布景的LP诉求不一，对GP的要求也更高。LP自身需明确投资策略，即在不同的经济环境下、从企业的哪个阶段获取收益？在此基础上再对GP进行禁受；在募资难的环境下，建议GP为融资留足更多的时辰，并澄莹地顽强到自身的所长和流毒。此外，不管是GP或LP，对股权市集翌日的举座投资收益可能要用一个更沉稳、更安闲的心态，告别大叫大进的投资方式，而专注在助力实体经济发展。
王绚：GP在募资时就需要相识LP的硬性经营，许多地点指点基金齐以招商引资为职责重心，但愿在当地产生一定例模的产业集群效应，还有些国资LP的窥伺经营里不允许神态失败，以及投前、投中、投后GP如何与LP修复疏导机制。咱们发现一些有创造力的GP通过勾通我方往常的奏效劝诫、品牌、以及在不同市集的资源汇注，能深入相识当地政府的产业发展率领想想，再应用自己的技艺去积极回话LP诉求。现时对实在有创造力的GP来说是展现技艺的好契机，但需要保持暖热的心态，擢升募投管退的技艺，我信托优秀的GP一定能找到烦扰LP合理诉求的方法，为各地产业发展作念出PE/VC界应有的孝顺。
分论坛四：投后管制与退出策略
专科的投后管制是擢升被投企业管制运营水平、提高投资求教的伏击方式。当下，GP在国内投后管制的最大挑战是什么?如何将西洋市集行之有用的投后管制体系应用到中国市集?成本市集行为中国PE投资的主要退出渠说念濒临着哪些挑战?并购退露濒临的主要挑战是什么? BPEA EQT结伙东说念主崔桂勇、华平投资中国私募股权投资联席总裁/董事总司理方敏、古周全本独创东说念主林哲莹、亚投成本独创结伙东说念主/董事长/CEO刘二飞、KKR投资集吞并伙东说念主孙铮、Morgan, Lewis & Bockius结伙东说念认识宁就《投后管制与退出策略》共享了各自的劝诫。
崔桂勇：往常尽头长的一段时期，股权投资基金的求教和退出齐相等依赖成本市集、依赖举座市集的高速增长，但这个时期照旧收尾了。咱们进入了GDP增速相对较低的新常态，此前可能被忽略的PE投后管制、升值管事、退出等话题当今越来越受柔软。投后管制及退出可能不需要太多表面，而是强调实操，更多依赖于每只基金在本色投资经由中积存的劝诫。
方敏：华平在中国30年投资了约150个企业，数目未几但每一笔投资齐比较重。咱们的心得是：起始在投资前PE就要把投后及退出经营好，华平会以投资条件的口头要求企业董事会、推动等各个层面的决策链作念出保证；其次PE机构需要专科的投后管制团队，要和被投企业管制层进行精采的疏导互动，弗成只用财务维度去想考问题。从退出角度上，往常几年大家际遇一些挑战，我在华平一直肃穆医疗投资，往常15年间咱们在中国市集投了160亿、退了270亿，除了IPO外，并购或者企业独创东说念主的回购也相等伏击，若是有有余的资金流入，二级市集也会复原，一级市集的退出也会更加活跃。
林哲莹：古周全本目下管制的基金跨越50亿东说念主民币，共40多个投资神态，投资的奏遵循跨越90%。咱们最近一期20多亿的基金在2020年12月完成召募。咱们的策略是PIPE+并购，在经济下行时抄底，目下这一策略依然行之有用，但经济下行的时辰比咱们预期得更长，需具备资源整合技艺，加强安全策略布局及构建；在中国作念投资仅掌抓财技是不够的，二十大讲述的要道词是“安全”，因此咱们会筹商国防安全、数据供应链安全、产业链安全、食粮安全、信息安全等投资鸿沟，现时募投管退各阶段照实齐有难点，但每个GP也依然有我方的活法。
刘二飞：在投资经由中，基金的作用齐只然则“送企业一程”，区别是在企业的什么阶段注入资金以及在什么阶段退出。GP在投资前就要经营好如何为企业赋能，在投后管制方面，若是是控股收购，收购前咱们一般齐已经受了企业管制层，更多是作念“场外率领”，但当股权比例较小时，GP可能唯独否决权，这么就需要具备和企业管制层打好交说念的技艺，有余的资源和抓手。退出方面，咱们建议将预期拉长，有长久价值的公司退出是时辰吵嘴的问题，但千万不要失败在中途上，翌日并购会成为越来越伏击的退出渠说念，但短期内不会成为主流。
孙铮：在投后管制中，咱们发现最大的挑战齐跟东说念主有关，小股权投资的挑战时时在于对企业独创东说念主的判断，不单是是运营技艺或企业家精神，相等伏击的少量是他是否有同理心，是否能听取投资机构的建议。并购神态更是如斯，最大的挑战在于中国并购市集相对还不老练，企业清寒能跟GP一说念互助的职业司理东说念主团队。此外，咱们认为并购会成为一个更伏击的退出渠说念，但不会是终极的惩办决策，终极惩办决策是被投企业自身的健康发展和现款流；其次，并购比小股权投资更复杂、更加要求GP的劝诫和操盘技艺，唯独很少的机构能作念好，在禁受 GP的时候一定要柔软其继往是否有奏效案例。
张宁：在前几年，IPO是一个很好的退出市集，因为大家齐会得到很好的求教。近期越来越多的公司发现比拟上市，可能并购退出是最佳的禁受，将来并购会行为一个投资技能，在中国市集的发展也会渐渐跟上西洋市集的门径。
分论坛五：新鸿沟新趋势
此前，西方国家对提供给乌克兰的武器装备作出限制，要求不能用于袭击俄罗斯领土。在采访中，扎卢日内再次向西方提出乌方对巡航导弹和F-16战斗机等武器装备的需求。
在现时的宏不雅经济环境下，中国企业将濒临如何的发展机遇和挑战？最值得投资东说念主柔软的新鸿沟及新趋势是哪些？面对东说念主工智能、新能源、半导体、生命科学、先进制造等新行业的华贵发展，投资东说念主应如何收拢投资契机、搪塞挑战？后疫情期间，跟着全球产业链供应链深度周折，投资东说念主如何看待新地域和新币种的募投契会？高鹄成本独创东说念主/管制结伙东说念主金明、光速光合创业投资基金结伙东说念主蔡伟、集富亚洲管制结伙东说念主潘瑞婷、红杉中国结伙东说念主浦晓燕、高盛钞票管制中国私募股权及成长型企业股权投资董事总司理施轶全面解读新鸿沟、新趋势和新机遇。
亚博金明：这两年景本市集和投资行业齐濒临着较大的挑战，但不管环境挑战有多大，投资东说念主一直在发奋寻找新的契机。作念投资离不开产业，每一年齐会有新的契机出现，不管是AI、新能源、医疗或消费鸿沟齐存在不同的契机。
菠菜平台代理返佣标准蔡伟：咱们好意思国投资团队照旧All In AI，举座上咱们在中国也相等看好这个宗旨。本年，有些当先的AI初创公司拿到了10-20亿东说念主民币的融资，资金的壁垒、东说念主才的壁垒齐已造成；从AI基础设施看，市集的生意化莫得那么老练，C端的应用可能是大家最看好的宗旨，AI跟硬件勾通翌日在中国市集有相等大的契机。举座上，投资行业环境可能莫得那么好，但危中有机、冷中有热。翌日咱们会不时看好中国科技企业，保持安闲的投资节律，用更加积极的心态适当变化，这么才能在周期中投到更好的公司。
潘瑞婷：在本年各方面挑战齐很大的布景下，咱们比较柔软高技术行业发展，比如在生命科学、医疗器械赛说念上寻找硬件和软件能勾通的点，或从降本增效的角度去切入；此外，固然新能源行业中产业成本布局已较完善，留给财务投资东说念主的契机并未几，但咱们也会积极寻找细分有潜能的鸿沟。对于新的国外投资市集，如东南亚，数字经济或互联网化真的会有一些契机，但相对中国，照旧缺了强健供应链。若是国内的GP筹商国外投资的话，需要考量当地是否有原土团队，投前尽调投后援救，因为各个国度不尽一样，政策监管风险不一。集富深耕中国三十年，对中国的翌日、对创投行业的发展相等有信心，现时的行业只是短期的小波动。
浦晓燕：红杉中国事一家全周期、全链条和全阶段的私募股权投资基金。咱们聚焦科技、医疗健康、消费三大中枢主题，从早期、初创期到成长久、并购等，在企业发展的全生命周期齐有系统性布局。除了大家齐柔软的东说念主工智能发展带来的生成式AI的表露，咱们倾向于从结构性变化中寻找投资机遇，比如汽车电气化带来的EV产业链的契机，能源口头的变化带来的新能源机遇，消费代际和消费模式变化带来的国家具牌崛起的契机，老龄化和科技跃迁带来的新医药、新器械以及国产替代的契机等等。咱们投资中国，投资中国企业家，中国一直齐是咱们的“主战场”。咱们也会探索沿着中国企业家国际化的门径，寻找中国家具、技能和管事出海的投资契机。同期，咱们在往常几年也缔造了并购业务线，积极寻找海表里的并购投资契机。
施轶：2024年可能会有更多契机，一方面因为估值在不时周折中，另一方面因为上市等退出渠说念欠亨畅，缓缓运转有些可以的公司蓬勃筹商控股型出售，也有上市公司或跨国企业分拆国内业务的契机出现。目下咱们还莫得看到尽头新的行业出现，会花更多时辰在原有的行业里寻找有技艺穿越周期、带来不时增长的企业；在增长相对冷静的赛说念，一些优秀的企业凭借原有的供应链、品牌和渠说念上风，可能彭胀到相邻赛说念或者新的区域，以致通过有协同效应的收购来达到不时的双位数增长。跟着越来越多的中国企业在国外市集赢得了奏效，信托国际化会是许多中国企业翌日探索的一个主题，但国际化对企业的技艺要求也会相应更高，老练及专科的财务投资东说念主在这方面可以给他们更多的赋能。
中华股权投资协会（CVCA）缔造于2002年，是大中华区缔造最早的创业投资和私募股权投资行业协会组织。协会依托国际化的布景，秉持孤苦性、专科性的理念，通过市集化运作，致力于于于推动创业投资和私募股权投资在大中华地区的健康、可不时发展。CVCA现存逾百家会员公司，囊括了一大齐国际国内最著名最具影响力的机构，包括凯雷、KKR、华平、TPG、鼎晖、贝恩、弘毅、高盛、红杉、高瓴、IDG、启明创投、中信成本等等。戒指目下，CVCA会员机构管制的大中华地区好意思元基金约390支，总和约六千多亿好意思元；东说念主民币基金约1,290支，总和超一万亿东说念主民币。他们领有天下一流的投资劝诫和金融东说念主才，经过全球不同地区和不同经济周期的训诫，追想深耕中国市集2024年香港六合彩龙虎斗，并奏效投资于大中华地区的广大行业鸿沟；他们致力于于于在中国大陆推动中国私募股权市集的繁荣和行业发展，同期也为广大最具创新性和成长后劲的公司带来快速发展契机。